3月25日，知乎（NYSE:ZH；HKEX:2390）公布了截至2025年12月31日的第四季度及全年未经审计的财务报告。财报显示，知乎2025年全年总收入为27.5亿元，经调整净利润为3790万元，首次实现全年非公认会计准则（Non-GAAP）盈利。这一里程碑式的成就标志着知乎成功完成经营模式的结构性转型，在提升经营效率和盈利韧性的道路上取得了关键性突破，正式进入全面盈利的高质量发展新阶段。

　　自2024年第四季度实现首次季度Non-GAAP盈利以来，知乎已连续三个季度保持盈利，体现了公司经营质量的持续改善。在财报中，知乎创始人、董事长兼CEO周源表示，2025年是知乎的一个结构性转折点，这一里程碑表明，高质量增长的转型已有效强化了经营模式和盈利韧性。展望2026年，在夯实核心业务基础的同时，知乎将加速对AI相关的商业化探索，依托庞大的专家网络、可信的内容资产和多样化的真实用户场景，构建差异化的护城河，进一步提升在更广泛AI生态中的战略地位。

　　从收入结构来看，2025年第四季度，知乎继续探索商业模式升级，优化收入结构。其中，付费阅读业务作为核心增长引擎，贡献收入3.34亿元，占总收入比例达到51.8%；营销服务收入加速回升，达到2.35亿元，环比增长24%，占比为36.5%；包括教育、消费品及版权在内的其他业务贡献收入7520万元，占比为11.7%。

　　知乎CFO王晗在解读财报时指出，通过持续控制成本、改善经营杠杆及强化开支管控，公司首次实现了全年Non-GAAP盈利，同时保持了健康的毛利率。展望2026年，公司将专注于通过优先发展利润率更高、资本效率更高的收入来源，进一步提高盈利质量及可扩展性。

　　在运营层面，知乎正通过“高质量内容× 专家网络× AI能力”的协同演进，推动社区生态的正向循环。第四季度，来自各领域真实、深度的高质量内容持续涌现，大盘用户活跃度和使用深度进一步提升，新用户留存显著提高。

　　同时，知乎付费用户持续活跃，月均订阅会员数继续保持行业领先，达到1220万。在付费阅读领域，优质付费内容板块延展出的IP变现增长潜力巨大，第四季度IP版权贡献收入同比增长超5倍，全年版权收益作者规模同比增长6倍。依托旗下原创优质故事平台盐言故事，知乎成功打造了“优质内容沉淀—IP资产结构化—多场景能力复用”的路径，使原创内容从单一阅读消费延展至更广泛的内容场景，实现了内容价值的长期释放与复利增长。

　　在营销服务领域，知乎通过持续优化客户结构和升级商业产品，其商业IP和服务不断增强客户吸引力，带动了第四季度营销服务收入的加速回升。

　　面向未来，知乎将持续投入创新型业务，立足付费阅读业务及盐言故事品牌，强化AI漫剧产业布局，释放原创内容IP的全产业链潜能。同时，依托强大的数据优势和优质IP积累，加速AI驱动的商业化探索，打开更大的商业增长潜力。稳固的财务基础为这些战略布局提供了保障，截至第四季度末，知乎现金及现金等价物、定期存款、受限资金及短期投资合计44.5亿元，公司将继续秉持严谨的资本配置策略，包括股份回购，以支持长期股东价值。