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美联储加息 国内资金面无持续收紧压力

2017-06-19 09:02 来源:南方网

  对市场而言,美联储加息的影响力越来越小。从2015年时来势汹汹,在金融市场引发巨震,到今年6月议息会议加息后的波澜不惊,市场对美联储加息的反应程度已不可等量齐观。业内人士指出,美联储加息在短期内不会对中国市场的流动性带来影响,而近期国内资金面偏紧的原因更多在于“内因”。

  缩表削弱美元资产吸引力

  一直以来,美联储的利率政策决议被视为影响全球市场汇率、资金流动性的重要事件。6月15日,美国联邦储备委员会宣布将联邦基金利率目标区间上调25个基点至1%—1.25%的水平,美联储缩减负债表的计划也首次亮相。

  同时,美联储主席耶伦在随后发言中对美国未来经济的表态乐观,并坚持循序渐进的加息预期,预示着未来美国货币政策将进一步收紧。美联储在加息的同时放出鹰派言论,对全球市场尤其是新兴经济体的资金流动性的影响如何?

  对此,交通银行首席经济学家连平在接受南方日报记者采访时表示,随着美联储的多次加息,对全球市场的影响力已经逐渐减弱,短期内料将不会对中国的资金面带来明显的影响,国内资金流动性更多受国内因素左右。

  “在美联储第一次加息之前,市场预期比较强烈,资本回流美国购买美元资产的情况比较多,因此对新兴经济体资本外流带来了压力,中国也受到了一定影响。但是,现在加息对美元的影响减弱,资本回流的效应也是递减的。此外,美国经济面临的不确定性比较多,政治因素复杂,对美元汇率带来负面影响。美元不太强的话,资本流向美国的需求就不会太强。”连平说。

  另一方面,美联储提出的缩减负债表计划有可能打压美国国债价格,在一定程度上对冲加息带来的影响。

  渣打中国财富管理部投资策略总监王昕杰表示,美联储在未来一段时间里,如果采取以减少债券购买规模的方式缩表,那么债券的价格可能就降低,导致美元资产吸引力降低。“相信市场中已经有机构在做出坚持美国固定资产债券的动作,会形成资金流出美元资产的趋势。”王昕杰告诉记者。不过,加息对资产价格的影响大于缩表,在大类资产趋势的判断上,仍需更多考量加息的影响。

  相比之下,新兴市场资产的吸引力有所提升。渣打银行投资策略及咨询部环球总裁Alexis Calla表示,总体仍对新兴市场保持乐观,特别看好亚洲(日本除外)股票市场。该行对新兴市场债券的前景预期也变得更加乐观,美元计价的新兴市场债券是其主要投资偏好。

  二季度末资金成本攀升

  在国内市场方面,临近二季度末,市场资金面流动性略显紧俏。16日,中国人民银行称,为对冲税期和逆回购、MLF到期等因素影响,于当日以利率招标方式开展了2900亿元逆回购操作。至此,上周央行在公开市场实现资金净投放4100亿元,创近5个月新高。

  对此,有分析认为,MPA考核对流动性影响将持续到6月末,尽管央行呵护市场的态度十分明确,资金总量压力应该受控,但结构性矛盾依旧难以避免,资金价格回落的动力有限。

  业内人士表示,在低超储、扰动多、严监管的背景下,年中流动性波动风险不容轻视,后续资金面呈现偏紧甚至紧张的可能性仍较大。有分析人士指出,从历史经验来看,6月中旬的资金面受到跨季、月末缴税、监管考核等因素的影响,市场资金面波动比较大;此外,今年上半年监管去杠杆力度加大,市场资金面也受到影响。

  尽管近期市场资金流动性较过去有所收缩,但在连平看来,并不存在流动性持续收紧的压力。“流动性总的来说要保持一个合理、平稳。现在不会再像过去那样保持流动性比较充裕,导致利率水平就比较低,而是相对来说合理平稳,比过去收紧一点,但是也不会太紧。”连平说。

  对于长期的资金流动性,连平认为,明年以后还难下论断,流动性对短期市场的影响更为明显。6月份过后对流动性偏紧的担忧可能告一段落,7月份整体利率水平或将稍微恢复平稳,但整体看来已经上了一个台阶。

  ■趋势

  银行理财产品收益率再创年内新高

  在当前的资金流动性局面下,市场利率有所上升,银行理财和货币基金收益率水涨船高。

  融360监测的数据显示,过去的一周(6月9日—6月15日)银行理财发行量共2698款,较前一周增加了58款。

  在收益率方面,上周银行理财产品平均预期年化收益率为4.39%,环比上升了0.09个百分点,上升幅度较大,再创年内新高。年化收益超过5%的理财产品也“重现江湖”,有10家银行的理财产品平均收益率高于5%。融360分析师建议,城商行理财产品收益率往往最高,而且基本都是非结构性理财产品,买银行理财产品建议优先选择城商行。

  近期,市场最瞩目的基金产品之一莫过于货币基金。分析认为,货币基金之所以受到市场关注,主要原因是赚钱效应明显;近期,资金利率不断走高,货币基金收益率也屡刷新高。

  Shibor(上海银行间拆放利率)官网数据显示,截至6月14日,隔夜Shibor已从4月初的2.49%的水平上涨到目前的2.82%。从货币基金投资的主要品种同业存款来看,目前1个月、3个月及6个月的同业存款利率自5月以来持续上涨,其中3个月的同业存款利率已高达4.78%,6个月同业存款利率也已突破4.53%。

  同时,货币基金的整体平均七日年化收益率上升至3.84%,近300只货基的最新七日年化收益率在4%以上,个别业绩突出的货币基金七日年化收益率更是超过4.5%。

  兴全基金基金经理翟秀华指出,市场对2013年6月份“钱紧”阴影挥之不去,导致市场对今年6月份的预期高度一致,纷纷提前准备“粮草”过冬,短端资金供需极度不平衡,导致跨季价格高企,资金成本骤升;另一方面,银行为了满足MPA考核指标,需要大量补充跨季资金。

  “货币基金则会在资金的变贵、变紧中获益。因为货币基金主要投资于短久期高评级债券、银行存款、回购、同业存单等短端资产,本次的跨季资金价格高企,使得货币基金大幅受益于市场利率的上行,这样的高收益率还将持续一段时间。”翟秀华表示。

  记者了解到,货币基金作为一种“类储蓄”产品,具有收益稳定、中低风险、高流动性等特点,主要投资于短期货币工具(一般期限在一年以内,平均期限120天),如国债、央行票据、商业票据、银行定期存单、政府短期债券、企业债券(信用等级较高)、同业存款等短期有价证券。

  博时基金基金经理魏桢也表示,结合目前金融去杠杆的大背景,市场资金面尚难以看到宽松迹象,在这种情况下,货币基金的吸引力不容忽视,收益率一路攀升,目前市场环境下,货币基金不失为重要的配置方向。“投资者可以选择货币基金,一边获取可观的收益,一边等待股债市场的入场时机。”

编辑: 邓攀
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